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這份由歐足聯(lián)每年發(fā)布的《歐洲俱樂部財務與投資格局報告》，列出了單賽季虧損最高的10家俱樂部。上賽季，這支來自倫敦西部的球隊“高居”榜首——或者說“墊底”。但真正令人震驚的是虧損規(guī)模。在由清湖資本與伯利領銜的財團全面接手后的第三個完整賽季，俱樂部錄得4.07億歐元（約合3.55億英鎊）的稅前赤字。

在歐洲足壇歷史上，只有巴塞羅那在2020-21賽季的5.55億歐元虧損超過這一數(shù)字。而當時正值新冠疫情沖擊，以及胡安-拉波爾塔重返主席職位之后，巴薩選擇在那個財年集中確認大量一次性成本。

歐足聯(lián)的報告并未披露各俱樂部財務的完整細節(jié)，因此這筆創(chuàng)紀錄虧損的具體構(gòu)成尚不明確。《The Athletic》聯(lián)系切爾西方面時，俱樂部未予置評。

近年來，切爾西一直承受著巨額運營虧損——在2024-25賽季之前的三個賽季中，每個賽季虧損都超過2億英鎊，原因在于收入下滑疊加成本大幅增長。

一位了解俱樂部運作情況的匿名消息人士透露，上賽季的巨額虧損與此前巴薩類似，主要源于大量非現(xiàn)金性質(zhì)的會計處理。其中包括球員資產(chǎn)減值（即俱樂部認定球員賬面價值難以收回，從而在賬面進行減記），以及其他資產(chǎn)減值，具體涉及哪些資產(chǎn)尚不清楚。

此外，還有一次性現(xiàn)金支出對2024-25賽季數(shù)據(jù)造成負面影響，其中包括因違反歐足聯(lián)兩項財務規(guī)則而被罰的3100萬歐元罰款。

該人士強調(diào)，這一巨額赤字既不能完全反映俱樂部的核心運營表現(xiàn)，也不代表當前及未來賽季的財務狀況。上賽季更像是一次歷史問題的集中“清賬”，多個高成本一次性項目被統(tǒng)一計入同一財報周期。

近年來，由于切爾西進行了一系列處于歐足聯(lián)與英超財務監(jiān)管規(guī)則“灰色地帶”的交易，其財務情況更顯復雜。其中包括將女足隊伍內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以及涉及兩家酒店和一個停車場的集團內(nèi)部交易。

在球員交易方面，歐足聯(lián)采取更嚴格的規(guī)則，要求排除被認定為“放大估值互換交易”的操作。例如2024年6月從阿斯頓維拉簽下奧馬里-凱利曼、同時伊恩-馬特森轉(zhuǎn)會對方的交易，就被歸入此類。

此外，自2023-24賽季起，規(guī)則變更禁止俱樂部將球員轉(zhuǎn)會費攤銷期延長至五年以上。而切爾西常為球員提供更長期合同，導致其賬面攤銷數(shù)字與提交給足球監(jiān)管機構(gòu)的數(shù)字存在差異，從而影響最終盈虧數(shù)據(jù)。

因此，切爾西最終公布的年度財報虧損，可能低于歐足聯(lián)報告中的數(shù)字。但對于歐洲層面的財務監(jiān)管而言，歐足聯(lián)口徑才是關(guān)鍵。

2024-25賽季的巨額虧損，使切爾西在歐足聯(lián)統(tǒng)計口徑下的三年滾動虧損達到6.22億歐元，遠超歐足聯(lián)“足球收益規(guī)則”允許的6000萬歐元上限（即便扣除青訓等可豁免成本后仍嚴重超標）。不過，這并不意味著俱樂部將面臨更嚴厲處罰。

根據(jù)去年夏天與歐足聯(lián)達成的和解協(xié)議，切爾西2024-25賽季的虧損可以與其提交的商業(yè)計劃預測虧損“保持一致”。只要實際虧損在雙方約定范圍內(nèi)，即視為符合協(xié)議條款。消息人士稱，俱樂部確實滿足了這一條件。

在國內(nèi)層面，《The Athletic》此前估算，切爾西在2024-25賽季理論上可承受3億英鎊稅前虧損而不違反英超盈利與可持續(xù)發(fā)展規(guī)則（PSR）。盡管歐足聯(lián)報告中的數(shù)字超過這一水平，但用于英超審核的口徑可能不同。消息人士表示，切爾西并未違反PSR。

俱樂部方面對自身合規(guī)性持信心，理由包括核心運營改善以及大規(guī)模球員出售——去年夏天，切爾西通過球員轉(zhuǎn)會收入約3億英鎊。

該消息人士認為，2024-25賽季的巨額虧損更多是業(yè)務整頓期的產(chǎn)物，并不代表未來趨勢。隨著本賽季收入增長，特別是在重返歐冠之后，俱樂部預計將繼續(xù)符合國內(nèi)外財務規(guī)則。《The Athletic》估算，切爾西本賽季已從歐冠獲得約8000萬英鎊獎金。

根據(jù)和解協(xié)議條款，切爾西在2025-26賽季的足球收益虧損上限僅為500萬歐元。商業(yè)收入提升（尤其是找到球衣胸前贊助商之后）以及球員出售，將幫助俱樂部達標。

不過，成本壓力依然明顯。歐足聯(lián)報告顯示，切爾西的工資收入比達到76%，高于多數(shù)豪門俱樂部常見水平。上賽季運營成本達2.31億英鎊。

工資與運營成本合計約6.05億英鎊，而收入僅4.91億英鎊——尚未計入球員轉(zhuǎn)會費攤銷（2023-24賽季為1.9億英鎊，歐足聯(lián)口徑下更高）。即便剔除一次性項目，切爾西上賽季仍存在顯著運營虧損。

俱樂部2024-25賽季的完整財務狀況，還需等到下月末正式提交財報后才能更清晰呈現(xiàn)。